Teck сделката на Anglo от 50 млрд. Долара създава изненада победител: Канада

Миньорската промишленост, почтено е да се каже, не има страховит връх, когато става въпрос за M&A. В исторически проект покупко-продажбите на Blockbuster като придобиването на Alcan от Рио Тинто доведоха до големи писатели и ръководители с алено лице. Това, което прави сходни връзки толкоз сложни, е, че въпреки шефовете да са подготвени да платят огромни награди, с цел да придобият повече неща за добиване, беше мъчно да се извлекат по този начин наречените синергии от работещите мини.

Anglo American сливането на 50 милиарда $ с Teck Resources в Канада е друго, в две значими връзки. Индустриалният отпечатък на комбинираното образувание в действителност има смисъл. И, най -важното е, че по -голямата група се разминава, като не заплаща награда. 

Първо вземете стратегическото нагласяване. Намаляването на разноските от централния офис, поръчките и маркетинга би трябвало да възлизат на 800 милиона $. Данъчен и капитализиран, който може да сътвори към 6 милиарда Долара стойност, повече от 10 на 100 от пазарната капитализация на комбинираното дружество.

На всичкото от горната страна, англо и тек имат залози в две огромни и прилежащи медни разработки в Чили: Collahuasi, в който Glencore също има огромен дял и Quebrada Blanca. Компаниите пресмятат, че съдействието в тези планове би трябвало да им разреши да генерират 1,4 милиарда $ спомагателна оперативна облага. Въпреки че това ще дойде единствено известно време сред 2030 и 2049 година, спомагателният напредък може да усили оценката на обединената група.

Англовите акционери получават по -добрата договорка. Докато транзакцията е структурирана като обединение на равни, Anglo е надалеч по -голямата компания - още повече след скорошното си предимство. Това значи, че даже и с акционерите си, извлечени авансово 4,5 милиарда $ в брой, те към момента ще се окажат с над 62 на 100 от обединеното дружество.

Нещо повече, групата ще бъде ръководена от сегашния началник на Англо, Дънкан Уанблад. Докато основният изпълнителен шеф на Teck Джонатан Прайс ще остане като заместител -изпълнителен шеф, а неговият шеф Шейла Мъри ще ръководи съвет с еднакъв брой представители от всяка страна, Teck към момента преодолява най-малко някакъв надзор, без да получава възнаграждение за това. 

Един от методите да се мисли за това е, че изчезналата награда отива в Канада, чийто капиталов акт изисква транзакциите да бъдат преференциални за неговите ползи. И в действителност Anglo Teck ще бъде със седалище във Ванкувър и множеството основни ръководители се реалокират. Това, наред с деликатно уравновесената конструкция на ръководството, може да изясни за какво контролиращият акционер на Teck Norm Keevil се е подписал до обединение на Nil-Premium.

Ъгълът на Канада повдига щангата за всички евентуални хранилища на портата. Ако желаеха да показват конкурентна оферта за Teck, те също евентуално ще би трябвало да изпратят своите мениджърски екипи до Канада - или да обезпечат някакво съответно различно стимулиране. И това е на върха на предлагането на по -добра стойност на акционерите на Teck.

На процедура това значи, че би трябвало да противници като Рио Тинто или BHP - които не съумяха да купят Anglo предходната година - да изпаднат в суматоха при мисълта, че ценените медни активи стават по -трудни за придобиване, те могат да съсредоточат всяко преплитане върху англо. Това наподобява е необичаен случай на миньорско обединение, в което акционерите на купувача имат договорка с медни дъна.